5分鐘看懂金價漲跌4大指標：美元、利率等，賣黃金抓準最高點

為什麼買了黃金，隔天就跌了；為什麼賣出，隔天國際金價大漲？5分鐘學會觀測4大指標：QE、美元、利率、公債，讓你買賣黃金不再錯失良機。

▲ 2020年黃金漲跌劇烈，該如何判斷進出場時間點，成為令人頭痛的難題。圖片來源：木村貴金屬

章節重點任意門

✓ 量化寬鬆是金價起漲點
✓ 短線進出看美元指數
✓ 長線看聯準會利率臉色
✓ 美國10年期公債實質殖利率很重要
✓ 突發風險推翻一切投資定律 

前陣子貪嘴想念吳媽媽麵店的滋味，沒想到才一進門，麵沒點成，就被吳媽媽拉著抱怨：「10年前銀行理專跟她說黃金會持續大漲，未來金價上看2,000美元。」洗腦幾次後，她真的買進了黃金基金商品。

沒想到買完沒多久，金價一路走跌，吳媽媽不願意再定期定額投入資金，就把當時投入的黃金基金蓋牌不看。放著放著竟然也過了10個年頭。

疫情過後，看新聞說金價飆漲，吳媽媽趕緊打給銀行理專，當年套到天荒地老的黃金基金終於解套，並且還有小賺。吳媽媽很開心地贖回，但算算賺的錢跟定存實在差不了多少，更讓吳媽媽搥心肝的是金價在2個月後飆破了2,000美元，等於最肥的一段吳媽媽完全沒參與到。

吳媽媽的煩惱，也是很多人的疑問。為什麼買了黃金之後，金價隔天就跌了；為什麼賣了黃金，隔天就看到國際金價大漲？連續操作這幾年來，雖然有賺錢，但都不是賣在最好的時間點。

我也是看著黃金看起來漲很多了啊！買的時候也是小心翼翼，都趁人家說市場金價低迷才會買，聽到誰誰誰的親戚都是買黃金賺了幾十萬，甚至上百萬，我就只有賺到小零頭，是我缺乏偏財運嗎？

▍4大關鍵指標觀察黃金走勢

全球跨境經濟都必須用國際貨幣交易，美元是全球8大貨幣最具指標、且流通性最高的一種，且在資本市場中會牽動許多政策或指標，造成金價漲跌，而其中最具影響力的包含量化寬鬆、美元指數、利率、公債，且四者牽扯緊密。 

量化寬鬆是金價起漲點

當美元處於強勢時期，這時候市場相較無波瀾，資金流動並不會那麼劇烈，一旦有突發事件，美國聯邦準備系統（Federal Reserve System，Fed），以下簡稱聯準會就會實施大量印鈔。

市場上出現過多的美鈔會導致美元下跌，這個現象就是我們常在新聞上看到的量化寬鬆政策（Quantitative easing，QE），以下簡稱QE。QE量化寬鬆是一種非常態的激進行動，在1～2年內大舉印鈔促進資金於市場流動，避免經濟極速惡化。

▲ 當市場出現重大危機，各國央行會透過QE量化寬鬆為市場注入活水，引發資金大幅流動，產生投資陷阱，投資人必須懂得思考判斷。圖片來源：123rf

美國聯準會近年來啟動4次QE，前兩次都是全球經濟遭逢重大事件，但第3次QE並非全球經濟因素，當時主要是政治考量。最近一次就是新型冠狀病毒（COVID-19）的發生，讓聯準會啟動第4次QE，且是規模最大一次。

▍美國聯準會4次QE

• 2008年次貸危機
• 2010年歐債危機
• 2012年舒緩低經濟成長與增加就業率
• 2020年新型冠狀病毒（COVID-19）危機

但QE為何威力這麼大，可以讓黃金走勢上漲，尤其是2008年與2020年的兩次QE行動。說穿了很簡單，QE的原理是從市場投入大量的錢，甚至是源源不絕的錢，美元印刷越多，將導致美元不值錢，進而貶值。但黃金因為擁有稀缺、不易開採特性，因此市場上流通的黃金總量不會快速上升。當黃金的量固定，相對於美元就具備抗通膨與避險的作用。買了黃金雖然不會長出利息，但不管放多久的時間，都不會被通貨膨脹吃掉價值，這就是在危機發生時，黃金所產生的關鍵避險作用。

▍投資黃金關鍵優缺點

• 缺點：不能生利息
• 優點：抗通膨、稀缺產量有限

因此，只要美國大量印鈔票，就是黃金準備要漲價的時候。量化寬鬆是黃金起漲的大利多！

▲ 上圖Fed所推出的4次QE，對應下圖黃金每盎司美元價格，第1、2、4次均推升了黃金明顯漲幅，但第3次政治性考量的QE並沒有推升金價。圖片來源：FRED、GOLDHUB 

短線進出看美元指數

美元指數上漲，黃金短線就要回跌休息了。當QE量化寬鬆之後，美元湧向市場，哪裡有利可圖就會讓熱錢湧入，歷年來的QE都會讓資金湧向新興市場，當美元湧入新興市場的同時，大量的換匯買鈔就會推升該國的貨幣匯率，台幣在2020年9月就是這樣被升破28.95兌1美元，這也代表著台幣升、美元貶。

但要怎麼評估美元的強弱呢？美元在國際外匯市場強弱的衡量標準則採用美元指數(U.S. Dollar Index, USDX)，但美元指數又是怎麼計算呢？原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量為基礎，比重含有歐元、日圓、英鎊、加元、瑞典克朗、瑞士法郎。

▍美元指數計算公式

USDX = 50.14348112 × EURUSD-0.576 × USDJPY0.136 × GBPUSD-0.119 × USDCAD0.091 × USDSEK0.042 × USDCHF0.036

美元指數依據國際6大貨幣比重公式計算

▲ 2019年以來，美元指數（藍色線）與每盎司黃金價格（紅色線）每月走勢圖，可看出漲跌完全是相反。圖片來源：Tradingview

有了美元指數計算公式只是幫助你理解美元指數構成原理，並不是叫你真的拿去算算看，現在只要在谷歌大神輸入「美元指數」就可以取得，例如2020年9月23日美元指數是94.1。再以2020年9月21日美股為例，當天道瓊工業指數(DJI)因多項不利因素，盤中重挫900點，當天美元指數強升，每盎司黃金價格下跌達38美元，從1950.52跌至1912.57盎司/美元，單日金價就跌了2%。美元指數和黃金價格呈現出相反走勢。

以上的數字對你來說還是很困難？！好的，讓我們換個角度簡單來說，QE量化寬鬆是撒錢振興經濟策略，美元指數下跌就是政策實施的結果。當你在新聞上看到了QE就是個黃金起漲式，美元指數下跌深淺就是黃金開始上漲的力度，但過程中一旦美元指數反轉上升，就是黃金要下跌囉！

長線看聯準會利率臉色

讓我們再回到2020年9月21日，英國再度啟動部分防疫措施、印度新型冠狀病毒疫情直逼美國、全球多家銀行巨頭涉入2兆美元洗錢醜聞，一連串重大消息讓美國4大指數應聲下挫，美元指數連漲3天，黃金更在短短3天急跌87美元，每盎司來到1863.55美元，跌掉了4.46%。這時候你是不是心裡很慌張？要不要急著賣掉黃金？如果看短期美元指數突然強升，黃金突然急跌，那我們會不會賣掉黃金之後，黃金又在幾個月後來個急彈，讓當天匆促賣掉的人砍在阿呆價。這時候的確不能用單一指標來看待黃金中長期趨勢。如果你是個長期投資者，那麼美元指數屬於短期參考依據，中長線還需搭配觀察利率。

▲ 美元指數、道瓊指數、黃金價格三者牽一髮而動全身。短期內美元指數急漲，通常會讓黃金價格急跌。圖表整理：木村貴金屬

既然國際金融是以美元強弱為指標，我們所關注的利率也是鎖定美國聯邦基金利率（Federal Funds Rate），而這項利率設定目標區是由聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，FOMC）開會公布，依據2020年9月所公布，聯邦基金利率直到2023年都將維持在0 ~ 0.25%不變，目前利率則在0.1%。

▲ 自2018年6月，兩年來黃金價格(藍線)、美元指數(綠線)、聯邦基金利率(橘線)走勢圖，短線若美元指數急遽上漲，黃金就會急遽下跌；聯邦基金利率長期低利，將讓黃金長線走揚。圖片來源：Tradingview

聯準會為何在2023年要維持低利不變，這項政策的判讀仍要回到新型冠狀病毒引發的經濟危機來看，當市場進入恐慌，聯準會祭出量化寬鬆政策，在市場上注入大筆資金，又為了不讓大家把錢存在在銀行孳息，因此調降利率讓錢在市場流通，總總措施都是為了活絡經濟。

但接下來就是重點了，聯準會在2020年3月以來的種種行動，將導致4大階段最終再推升金價，這也是短期即使黃金回跌，國際大型投資機構仍持續看漲黃金的主要原因。

▍黃金長期走升的各階段轉折

第一階段｜美元不值錢：量化寬鬆長期將導致通貨膨脹
第二階段｜恐慌的未知：新型冠狀病毒疫情持續延燒
第三階段｜拋售投資套現：短期美元指數攀升而黃金下跌
第四階段｜通膨態勢加劇：長期低利讓通膨加劇導致金價再漲

美國10年期公債實質殖利率很重要

持有黃金只要觀察聯邦基金利率，就能安穩預測黃金市場強弱了嗎？就像先前我們提到短期可看美元指數，長期可看聯邦基金利率，只看單一指標很容易誤下判斷，也因此在買賣黃金時，也可以搭配觀察美國10年期公債實質殖利率。

但為什麼是美國公債？又為什麼是看10年期公債？殖利率又是什麼？實質殖利率又是什麼？

▍什麼是公債

公債是政府為籌措財政資金，向投資者承諾在一定時期，支付利息和到期償還本金的一種債權債務憑證。而美國公債在市場被公認是一個無風險的產品，尤其是美國10年公債殖利率來到3%，意味著買一個無風險的產品都可以得到3%的報酬率，也因此10年期美國公債受到保守型投資者的歡迎。

▍什麼是殖利率

殖利率 = 報酬率，這是簡單的記憶方法，簡單來說就是買下公債後，每年收到的配息，假設公債面值10萬元，每年收到5,000元的利息，那就等於5,000/100,000=5％殖利率。

▍什麼是實質殖利率

實質殖利率 = 報酬率 – 通膨率，雖然每年你拿到了公債配息，但實際上物價在不知不覺中上漲了，就是所謂通貨膨脹。也因此殖利率要扣掉通膨率才是實質殖利率，而我們在觀察黃金漲跌的警訊就是取材「美國10年期公債實質殖利率」。

▍黃金與公債共同特色

• 同屬於投資避險工具
• 同屬於長線投資標的

美國10年期公債實質殖利率只要上網查詢就能隨時知道，完全不需要動腦計算，當公債實質殖利率下滑時，代表當時市場太多人買進公債，讓公債面額上漲了，造成殖利率下滑，也有可能是市場熱錢過多，通膨率遠高於公債殖利率，這些因素都會讓投資人認為公債目前「無利可圖」，將資金轉向黃金，造成公債實質殖利率漲、黃金跌；公債實質殖利率下跌、黃金上漲。

▲ 美國10年期公債實質殖利率(藍線)與金價(紅線)走勢圖，兩者趨勢完全相反。圖片來源：FRED 

突發風險推翻一切投資定律

攤開近20年來的黃金走勢，你會發現黃金長期趨勢都是上漲的。若作為長期投資，其實這些指標數字根本不用看，如果你是需要在市場高風險時期進出買賣，那麼量化寬鬆、美元指數、聯邦基金利率、美國公債實質殖利率可作為指標參考。

當然，不管是黃金買賣還是其他市場投資，木村桑還是認為，投資除了需要具備市場敏銳度，也別忽略人性怯弱與貪婪，當市場出現突發風險，常會在短時間內陷入無法應對的狀況，這時候相當考驗個人的經驗與智慧。而所有風險都會因為時間而復原，早點進入市場投資，時間將會給你最好的複利回報。

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